以太坊的发行是“创世预挖+众筹分发+后期通胀增发+升级通缩”的复合路径，初始总量7200万枚ETH由创世区块一次性写入，核心通过2014年ICO完成分发，主网后经PoW挖矿增发、EIP-1559销毁与2022年合并转向PoS，最终形成无硬上限但可通缩的弹性供应模型。
以太坊发行的源头始于2013年11月发布的白皮书，创始人VitalikButerin首次提出ETH的发行构想，明确采用“预发行+后期增发”的混合模式，区别于比特币的纯挖矿发行。2014年7月22日至9月2日，以太坊启动为期42天的公开ICO，接受BTC兑换ETH，初始汇率1枚BTC兑2000枚ETH，14天后线性下调至1枚BTC兑1337枚ETH。此次ICO共募集约31531枚BTC，价值约1800万美元，售出60102216枚ETH，占创世总量的83.5%。剩余部分按发售总量的9.9%分配给早期贡献者，9.9%划拨给以太坊基金会，用于生态开发与运营，创世总供应量锁定为7200万枚ETH。
2015年7月30日，以太坊主网（Frontier版本）正式上线，创世区块（高度0）诞生，标志着ETH正式流通。上线初期采用PoW工作量证明机制，通过挖矿持续增发ETH，初始出块时间约15秒，每个区块奖励5枚ETH，日均增发约13000枚ETH，年度通胀率约5%。2017年底区块奖励降至3枚ETH，2019年进一步下调至2枚ETH，通胀率逐步回落，此阶段ETH无固定总量上限，供应随区块奖励持续增长。
2021年8月，EIP-1559提案生效，引入ETH销毁机制，交易手续费中基础费部分直接销毁，使ETH具备通缩潜力。2022年9月15日，以太坊完成“合并”升级，从PoW全面转向PoS权益证明机制，发行逻辑彻底重构。PoS下不再有矿工挖矿奖励，新增ETH仅用于奖励质押验证者，日均发行量从13000枚骤降至约1700枚，降幅达88%，年度通胀率压缩至0.5%左右。质押奖励根据全网质押总量动态调整，当前约1400万枚ETH质押，验证者年化收益约4-5%。
当前ETH供应处于“低发行+持续销毁”的动态平衡，无硬上限但常出现通缩。截至2025年6月，总供应量约1.209亿枚，合并后多次出现单日销毁量大于发行量的通缩状态。这种弹性发行模型既保障网络安全，又通过销毁机制捕获生态价值，形成与比特币硬上限完全不同的货币政策逻辑。
