USDT由海外私人机构Tether（泰达公司）中心化发行，依托美元储备资产铸造生成，经由多公链分发至交易所与场外市场，普通用户日常买到的USDT均是二级市场流转而来，并非直接从发行方申购。USDT不存在挖矿产出的模式，全部流通体量都源于发行方根据入金规模定向铸币，也是币圈唯一打通法币与加密资产的主流稳定币种。
USDT前身是2014年立项的Realcoin项目，同年7月创始团队在美国加州启动项目筹备，11月正式更名Tether，主体注册地设在英属维尔京群岛、香港、马恩岛三地，关联主体与老牌交易所Bitfinex同属一个集团体系。2014年10月首款USDT依托比特币Omni层协议上线，2015年2月登陆Bitfinex、Poloniex两大头部交易所开启流通，诞生初衷就是解决早期加密货币价格暴涨暴跌、法币入金通道闭塞的行业痛点，填补加密市场对标美元的计价媒介空白。早期仅比特币主网能发行USDT，后续为适配低成本转账需求，陆续落地以太坊ERC20、波场TRC20、BSC等多链版本，当前波场链USDT链上转账体量稳居全链首位，也是散户最常使用的币种版本。
从一级铸币源头分析，USDT的原生生成遵循“入金存储备、足额铸币、赎回销毁”闭环机制，只有机构级大客户、头部交易所能直接对接Tether完成一级申购，普通个人无法直接向泰达公司兑换原生USDT。流程上，合作机构将足额美元或合规等价资产转入Tether合作托管银行账户，发行方核验资金到账后，在对应公链金库地址批量铸造等额USDT，新币先留存于Tether金库地址，再分批划转至合作交易所、大型OTC机构账户；反之机构申请赎回美元时，需要把对应数量USDT转回发行方金库，链上执行销毁操作，对应储备资金原路返还，以此控制市场流通总量和储备规模匹配。早期市场普遍认为储备全为银行活期美元，经过多年调整，现阶段Tether储备结构以美国短期国债为核心，搭配货币基金、担保贷款、少量黄金与比特币资产，每月会对外发布储备证明公示资产构成。
散户手中的USDT，全部来自二级市场流通转手，也是绝大多数用户获取USDT的实际来源。交易所拿到一级发行的USDT后，拆分份额挂盘售卖，场外商家从交易所批量囤币后，通过点对点OTC渠道卖给普通投资者，用户用法币、其他加密货币置换得来的USDT，已经经过两到三轮流转。受市场供需影响，当币圈牛市资金入场需求激增时，Tether会大批量新增铸币补充市场流动性；熊市资金集中离场、大量用户赎回变现时，发行方则批量销毁USDT缩减流通盘，这也是链上时常出现大额USDT铸币、销毁异动数据的底层逻辑。
