纵观加密货币发展历史，币圈完整走完三轮完整落幕的大级别牛市，2024年开启第四轮正在行进中的新一轮牛市，四轮行情依托比特币区块减半周期驱动，伴随行业生态迭代、资金结构变迁走出差异化上涨走势，每一轮牛市的参与群体、资产结构、上涨逻辑都存在清晰分界，也是研判后续周期规律的核心参考依据。
第一轮完整牛市落地于2013年，行情分为两段拉升阶段，上半年受塞浦路斯银行业危机避险需求带动，比特币自2美元上行至260美元，年末依托2012年首次区块减半带来的通缩预期、海外机构零星布局、比特币线下ATM落地等利好再度拉升，价格最高触及1200美元关口，年内整体涨幅超千倍。这一阶段市场参与者以全球早期极客、小众加密爱好者为主，山寨币品类稀少，主流交易渠道集中在海外小型交易所，后期受门头沟交易所被盗、国内监管发文提示比特币风险等利空冲击，牛市在2014年初宣告结束，比特币快速回落至百美元区间，开启长达一年多的深度熊市，本轮也是币圈从极客圈层走向大众视野的起步行情。
第二轮牛市从2015年年初熊市底部150美元附近启动，在2016年比特币第二次区块减半落地后行情逐步加速，2017年依托以太坊上线智能合约体系引爆ICO融资热潮，USDT稳定币规模化入场为市场持续输送增量资金，全球散户批量涌入市场，海量山寨币、空气项目集中发行上市，全市场币种普涨成为行情特征。比特币从年初不足千美元一路冲高至19891美元历史高点，全市场总市值短时间突破5500亿美元，随着年末各国集中出台ICO整治政策、大量项目代币破发归零，泡沫快速破裂，2018年开启漫长熊市，比特币最低回落至3200美元附近，本轮牛市正式收官，也让币圈完成从小众圈层向全民投机市场的转变。
第三轮牛市起点落在2020年3月全球流动性踩踏低点，比特币单日暴跌跌至3850美元后，全球多国开启量化宽松放水周期，灰度等头部资管持续定投比特币，DeFi去中心化金融赛道爆发、NFT概念落地形成全新叙事，现货、合约衍生品市场进一步完善，传统华尔街机构开始配置加密资产。行情分两波上涨，2020年末比特币率先突破前高2万美元，2021年各类中小币种轮番拉升，11月比特币刷新69000美元历史峰值，全市场总市值突破3万亿美元，后续受美联储收紧货币政策、加密行业监管趋严等因素影响，行情转入下行，2022年熊市最低点比特币跌至15500美元附近，第三轮牛市彻底走完完整周期，机构资金正式成为市场核心增量主力。
2024年依托比特币第四次区块减半落地、美国现货比特币ETF获批落地带来千亿级合规增量资金，第四轮牛市正式启动，本轮行情最大特点是资金由零散散户转向全球合规金融机构，币种分化明显，比特币、主流合规蓝筹币种走势稳健，小众山寨币很难复刻前几轮全面普涨行情，行情仍处在周期行进阶段，尚未出现明确见顶信号。梳理四轮牛市不难发现，区块减半是每轮行情底层驱动，资金结构、行业赛道创新则决定每轮牛市的上涨空间与行情节奏，过往三轮走完的牛熊规律，也成为当下用户判断本轮行情走势的重要参照。
