严格从底层协议规则来讲，以太币不存在比特币那种固定周期、代码预先写死的区块奖励减半机制，未来也不会出现定点触发的硬性减半行情，这也是多年来币圈长期存在分歧的核心原因。比特币从诞生之初就在底层代码中规定，每产出21万个区块，区块挖矿奖励自动削减一半，平均四年完成一次减半，整个发行节奏完全机械化运行，不存在人为调整的空间，而以太坊自白皮书发布以来，从未设置总量上限，也没有写入任何周期性奖励缩减的程序，代币的增发速度并不会随着区块高度增加而自动下滑，这是两者货币政策最本质的区别。
以太坊在工作量证明阶段曾经有过两次人为的奖励下调，2017年拜占庭升级将单区块奖励从5枚ETH下调至3枚，2019年君士坦丁堡升级再度下调至2枚，两次奖励缩减并不是程序化减半，而是通过社区投票提案完成的协议改动，在当时并没有形成减半叙事。真正改变以太坊供给逻辑的是两次关键性升级，2021年伦敦升级落地EIP1559手续费销毁机制，每一笔链上交易的基础手续费会被永久销毁，直接从流通盘当中抹去，彻底打破了单纯增发的模式；2022年9月以太坊完成从PoW转向PoS的合并升级，每日新增发行的以太币从原先的13000枚直接下降至1700枚左右，整体增发规模缩减接近88%，年化通胀率压缩至0.5%上下，这也是币圈“三重减半”说法的来源，所谓三重减半，指的是矿工抛压消失、增发量断崖式下滑、手续费持续销毁三重效应叠加，效果等同于连续三次比特币减半叠加在一起，属于供给侧的被动紧缩，而非协议规定的减半。
很多交易者会把以太坊的紧缩周期当成隐形减半，核心在于以太坊的净流通量是动态浮动的，每天新增的质押奖励和每天销毁的手续费相互对冲，当链上转账、二层交互、NFT铸造、DeFi交易活跃度提升，Gas费用持续维持在16Gwei以上时，单日销毁量就会超过当日增发量，整个以太坊网络就会进入阶段性通缩。反观比特币的供给变化是单向递减，不会出现通胀反复的情况，以太坊的紧缩永远依附于生态活跃度，没有固定的爆发节点，这也是以太坊很难复刻比特币减半行情的关键因素。近些年来多次社区提案中，从未出现过为以太坊设置固定减半周期的提议，核心开发团队一直坚持弹性货币政策，依靠销毁机制调节供给，拒绝照搬比特币的发行模型。
以太坊只会长期维持低通胀、阶段性通缩的状态，不会出现集中式的减半行情，质押解锁、二层网络分流主网Gas、验证者数量增减，都会小幅改变每年的增发比例，整个供给体系处于持续变化当中。二级市场上资金所说的ETH减半行情，本质上是市场对于三重紧缩叙事的预期炒作，并不是协议层面既定发生的事件，每当牛市初期链上活跃度回暖，销毁数据持续走高的时候，减半的说法就会在市场中不断发酵，一旦链上活跃度回落，通缩消失，相关叙事便会快速降温，这也是以太币行情波动比比特币更加情绪化的根本原因。对于长线持仓者而言，不用等待虚无缥缈的减半节点，长期的通缩持续性，才是决定以太币长期价值的核心逻辑。
