币圈上一轮完整全民牛市的核心周期集中在2020年末至2021年，行业内普遍将2021年定义为最近一轮牛市的顶点年份，也是普通散户参与度最高、行情覆盖赛道最全面的一轮完整加密牛市。不少新手容易混淆2024年现货ETF带动的短期上涨行情，该轮行情上涨周期短、山寨币普涨力度有限，更多属于结构性局部行情，并不符合传统意义覆盖全币种、散户全面入场的完整牛市标准，因此业内公认完整大牛市最近一次落在2021年。
这轮牛市行情起点可以追溯到2020年3月，当时全球疫情引发资本市场集体暴跌，比特币价格最低跌至3800美元附近，随后全球多国开启货币宽松刺激政策，市场流动性大幅溢出，叠加比特币第三次区块减半落地，供需逻辑出现明显改变，价格从下半年开启持续拉升通道。2020年12月比特币突破29000美元，刷新历史新高，机构资金率先完成布局，灰度、上市科技企业持续批量囤币，为2021年全年大涨打下资金基础。进入2021年后行情分三阶段运行，一季度比特币接连突破4万、5万美元，特斯拉百亿级比特币持仓公告进一步引爆市场热度；二季度DeFi挖矿、NFT藏品赛道批量爆发，以太坊及各类公链代币迎来翻倍行情，5月出现深度回调清洗高杠杆散户；下半年市场资金再度回流，比特币在11月10日触及68789美元历史峰值，走完本轮牛市完整上涨周期。
对比2017年散户ICO主导的牛市，2021年牛市最核心区别在于资金结构发生质变，机构资金成为行情主要推手，上市公司、传统资管机构公开配置加密资产，让加密货币第一次真正走进主流金融视野。赛道层面也更加多元化，除比特币、以太坊主流币外，MEME代币、去中心化借贷、NFT数字藏品、GameFi链游同步走出独立行情，大量普通投资者通过手机交易所、去中心化钱包入场，持有余额的比特币钱包全年新增近580万个，市场参与规模远超此前任何周期。不过行情尾部泡沫化特征十分明显，无实际落地项目的空气币短期暴涨数十倍，高杠杆合约交易泛滥，也为后续熊市下跌埋下隐患。
2021年牛市结束后的调整周期持续近两年，2022年美联储持续加息收紧全球流动性，叠加多家头部机构暴雷，市场开启深度熊市，比特币从近6.9万美元高点最低回落至15500美元区间，整体最大跌幅接近77%。这次大幅回调也让市场区分开短期结构性反弹与完整大牛市，2024年比特币现货ETF获批带来的上涨行情，仅比特币等主流币种走强，中小山寨币整体涨幅偏弱，没有出现全市场普涨、全民狂热的特征，因此不能算作新一轮完整牛市，也反向印证2021年是距离当下最近的一轮标准完整币圈大牛市。
复盘2021年牛市完整周期，能给当下投资者提供清晰周期参考，每一轮完整加密牛市都伴随减半周期、宏观流动性宽松、新赛道创新三大核心催化，同时牛市中后期都会出现散户狂热、泡沫堆积的共性特征。了解上一轮完整牛市所处年份、完整行情脉络、资金与赛道变化，能够帮助投资者区分反弹行情与真正大牛市，避免把短期局部上涨误判为新一轮全面牛市，更理性判断市场周期所处位置。
